美元走弱,人民币会升值10%吗?专家解读美元微笑理论和人民币未来走势

元描述: 美元指数从7月初开始持续下跌,降息预期和中美利差收窄引发市场关注。人民币升值预期不断升温,但专家预计,美元指数100点位置将是一个强大支撑,人民币升值空间有限。

引言: 近期,美元指数持续走弱,引发市场对于人民币升值的热议。知名“美元微笑理论”提出者Stephen Jen大胆预测,美国降息或引发1万亿美元中国资金回流,促使人民币升值10%。然而,这种观点是否过于乐观?人民币升值空间究竟有多大?本文将深入探讨美元走弱背后的原因,以及人民币未来走势的可能性。

美元走弱,降息预期和中美利差收窄是关键

自7月初以来,美元指数持续走弱,从105点以上跌至目前的100点以上,跌幅超过4.8%。 这主要归因于美国经济数据疲软,尤其是7月以来美国就业和通胀数据持续走低,符合美国经济软着陆的方向。此后的经济数据和美联储官员的表态进一步强化了9月份降息的预期,尤其是在杰克逊霍尔会议上,鲍威尔明确表示,将尽一切努力支持强劲的劳动力市场,不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温,这被市场解读为清晰的降息信号。

美国十年期国债收益率大幅下行,美元指数下跌的主要原因

随着降息预期不断升温,美国十年期国债收益率从7月初的4.406%,到目前的3.829%,大幅下行超过13%。而这正是美元下跌,欧元、日元和人民币等其他非美货币上涨的更为直接的原因。

中美利差收窄,推动人民币升值

与美国利率大幅下跌不同,中国的10年期国债收益率从2.215%跌到目前的2.182%,仅下跌了1.5%。由于中美利差大幅收窄,人民币汇率也出现了一定程度的升值。从7月初的7.30,上涨到目前的7.13左右,大约上涨了2.3%。

欧元区经济增长强劲,支撑欧元汇率走强

除了美国降息预期外,美元指数下跌的另一个重要原因是,美国和欧洲的经济增长出现一定的背离。在美国通胀预期大幅收缩,降息预期大幅强化之际,欧洲的通胀却并未如预期那般下降,而就业甚至出现一定的反弹,这导致欧元汇率相对比较坚挺。

欧元区7月通胀率按年率计算为2.6%,高于6月的2.5%。数据显示,7月欧元区服务价格同比上涨4.0%,当月,剔除能源、食品和烟酒价格的核心通胀率为2.9%。

欧元区的就业率在2024年第一季度环比增长了0.3%,欧元区的失业率在5月达到了6.4%,创下了近年来最低水平。2024年第二季度,欧元区和欧盟的就业人数均比上一季度增长了0.2%,就业市场持续改善。同时,欧元区第二季度的经济增长率为0.3%,这个数据对于欧元区的就业也有正面影响。

欧元区尽管面临持续的地缘政治压力,但是包括家庭消费支出的增长、净出口的贡献以及固定资产投资的改善。尤其是一些此前经济增长疲软的南欧国家,比如西班牙的经济表现尤为突出,其经济增长率和就业市场的改善对整体欧元区经济具有积极的影响。

9月6日美国8月就业数据至关重要

目前市场关注的焦点,并非是否降息,而是降多少的问题,有激进的机构甚至预测,今年美联储可能降息100个基点。而9月份降息的幅度,大家争论的到底是25个基点还是50个基点。

9月6日将公布的美国8月就业数据显得至关重要,如果这个数据仍然持续疲软,9月降息就会落地,美国利率可能就会止跌,或者上涨,美元的下跌可能就会终止,100点可能成为美元指数此次调整的阶段性底部。

美元微笑理论:1万亿美元回流,人民币会升值10%吗?

Stephen Jen提出的“美元微笑理论”认为,美元汇率走势呈现“微笑”形状,即在美元利率处于低位和高位时,美元往往会走强,而在美元利率处于中等水平时,美元则会走弱。

Jen认为,自新冠疫情以来,出于对高利率资产的追逐,中国企业或已累计向海外投资超2万亿美元。但一旦美联储降息,中美利差缩窄,美元资产“魅力不再”,保守估计将有1万亿美元的资金回流中国,这将推动人民币升值10%。

人民币升值空间有限,结汇高峰或限制升值幅度

然而,笔者认为,按照目前经济情况,美元利率和汇率走势已经充分反映了此前的预期,降息落地后,美元指数100点位置将是一个强大支撑,美元可能阶段性走稳。

而人民币在年末会有一个结汇高峰,所以有一定的升值动能,但结汇也不会如预测那么规模大,因此人民币也不会有如此高的升幅,升值过高会影响中国出口。

根据摩根士丹利的报告,2024年7月,中国出口商的结汇比例处于历史低点,仅为13.5%——这意味着每收到100美元的出口收入,中国企业仅将13.5美元兑换为人民币。这表明,中国企业对人民币的升值预期并不强烈,结汇意愿并不高。

人民币未来走势:谨慎乐观

总而言之,尽管美元指数持续走弱,降息预期和中美利差收窄,但人民币的升值空间有限。未来,在结汇高峰的推动下,人民币汇率可能会出现一定的升值,但幅度不会像一些机构预测的那样大,预计人民币升值空间在3-5%左右。

常见问题解答

Q1: 美元指数下跌的原因是什么?

A1: 美元指数下跌主要由以下因素驱动:美国经济数据疲软,尤其是就业和通胀数据持续走低,强化了降息预期;美国十年期国债收益率大幅下行,导致美元资产吸引力下降;中美利差收窄,推动人民币升值。

Q2: “美元微笑理论”是否可靠?

A2: “美元微笑理论”有一定的参考价值,但并非绝对可靠。美元汇率走势受多种因素影响,并非仅仅取决于利率水平。

Q3: 人民币升值预期是否过高?

A3: 人民币升值预期存在一定程度的过高估计。虽然美元走弱和中美利差收窄会推动人民币升值,但结汇高峰的影响有限,预计人民币升值空间不会超过5%。

Q4: 未来人民币汇率走势如何?

A4: 未来人民币汇率走势将取决于多种因素,包括美国货币政策、中美经济增长差异、地缘政治局势等。总体而言,预计人民币汇率将保持相对稳定,出现大幅波动可能性较小。

Q5: 中国企业是否会将资金回流中国?

A5: 中国企业是否会将资金回流中国,取决于中美利差变化、美元资产收益率变化以及国内投资机会等因素。预计资金回流规模不会像Stephen Jen预测的那样大。

Q6: 如何应对人民币汇率波动?

A6: 投资者应密切关注国内外经济形势和政策变化,理性投资,避免盲目跟风。对于需要进行外汇交易的企业,应做好风险管理,制定合理的汇率风险控制策略。

结论: 美元指数走弱引发了对人民币升值预期的热议,但专家认为,人民币升值空间有限。未来,人民币汇率将保持相对稳定,出现大幅波动的可能性较小。投资者应理性投资,避免盲目跟风,做好风险管理。